Das berüchtigte dritte Quartal, bekannt für seine hohe Volatilität, liegt hinter uns. Auch in diesem Jahr wurde es von starken Kursschwankungen geprägt, einschließlich eines markanten Einbruchs am 5. August. Doch trotz der Turbulenzen gibt es erfreuliche Nachrichten für Anleger. Wer sich von den Schwankungen nicht beirren ließ, konnte am Quartalsende hohe Gewinne verzeichnen.
Indizes wie der MSCI und FTSE Russell verzeichneten bis Ende September Renditen von rund 17 %. Diese Renditen lagen doppelt so hoch wie die langfristig erwarteten Risikoprämien für Aktien großer Firmen (etwa 7 – 9 % p. a.). Die vielzitierte Börsenweisheit „Sell in May, go away…“ wäre in diesem Fall ein Fehler gewesen. Anleger, die eine konsistente Strategie verfolgten und ein gut diversifiziertes Portfolio hielten, waren gut beraten, das tägliche „Marktrauschen“ zu ignorieren und auf Kurs zu bleiben.
Wichtige Ereignisse im dritten Quartal
- 7. Juli: Die USA meldeten nachhaltig niedrigere Inflationsdaten, was eine Rallye an den globalen Märkten auslöste.
- 5. August: Ein fast historischer Aktiencrash in Japan führte zu kurzfristigen Verwerfungen an den globalen Aktienmärkten.
- 18. September: Die amerikanische Notenbank senkte ihre Leitzinsen um 0,50 %, was von den Märkten positiv aufgenommen wurde.
- 24. September: Chinas Zentralbank kündigte Maßnahmen zur Stabilisierung der chinesischen Aktienmärkte an, was in diesem Markt eine Kursrallye auslöste.
Entwicklungen bei kleinen und mittelgroßen Unternehmen
Ein überraschender Auslöser der Korrektur war die Entscheidung der japanischen Zentralbank, die Zinsen leicht zu erhöhen. Viele Marktteilnehmer hatten sich in der japanischen Währung verschuldet, um in Technologieaktien und andere Märkte zu spekulieren. Als die Zentralbank beschloss, die Zinsen leicht anzuheben, fiel für diese Marktteilnehmer das Kartenhaus zusammen.
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Faktorindizes: Momentum & Qualität dominieren
Auch in diesem Quartal schnitten die Qualitäts- und Momentum-Faktoren besser ab als der MSCI World Index. Size (Firmengröße) und Value (niedrige Bewertung) blieben hinter den Erwartungen zurück. Der MSCI World Multi Factor Index, der Quality, Momentum, Size und Value gleich gewichtet, entwickelte sich fast identisch mit dem MSCI World Index.
Positive Nachrichten für Anleihen und Immobilien
Während das zweite Quartal für globale Anleihenmärkte eher durchwachsen verlief, brachte das dritte Quartal nahezu ausschließlich gute Nachrichten. Mit Ausnahme inflationsindexierter Anleihen konnten alle Anleihensegmente Kursgewinne verzeichnen.
Auch die Immobilienmärkte profitierten von Zinssenkungen und verzeichneten deutliche Kursanstiege. Da im Immobiliensektor oft hohe Fremdkapitalanteile genutzt werden, wirken sich sinkende Finanzierungskosten hier besonders positiv aus.
Rohstoffe und Gold
Die globalen Rohstoffmärkte schnitten im dritten Quartal gemischt ab. Sie konnten von Chinas wirtschaftlichen Stabilisierungspaketen profitieren, jedoch nicht mit der starken Performance der globalen Aktienmärkte mithalten. Gold hingegen verzeichnete ein herausragendes Quartal und übertraf sogar die Kursgewinne der Aktienmärkte. Dies dürfte so lange anhalten, wie die geopolitischen Spannungen zwischen China, Russland und dem Westen bestehen bleiben.
Empfehlungen für das restliche Jahr
Anleger, die stark in die „Magnificent 7“ oder ähnliche Investments wie den Nasdaq 100 und den MSCI World Momentum Index investiert sind, sollten sich bewusst sein, dass diese sehr hoch bewertet sind. Diese Titel bieten daher geringere Risikoprämien als andere Marktsegmente. Obwohl die Bewertungen ambitioniert, aber nicht extrem sind, sollte man sich der Risiken bewusst sein, die mit hohen Bewertungen einhergehen. Es besteht die Möglichkeit, dass diese Titel über Jahre hinweg höhere Gewinne erwirtschaften müssen, um die Differenz zu den Risikoprämien auszugleichen.
Anleger sollten den Fokus stattdessen auch auf unterbewertete Segmente legen, insbesondere auf Value-Aktien, Immobilienaktien und Aktien von kleineren und mittelgroßen Firmen. Diese bieten im Vergleich höhere Risikoprämien und sind derzeit attraktiver bewertet. Auch Anleihen, insbesondere nach den Zinssenkungen, bieten wieder interessante Ertragsmöglichkeiten, nachdem sie über ein Jahrzehnt hinweg wenig Rendite boten.
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Wir fassen das stets turbulente dritte Quartal zusammen und schauen dabei auf die Zinssenkungen der EZB und Fed, sowie die Turbulenzen in Japan und die Kursgewinne in China.
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